CIMSA 1Ç25 Toplantı Notları

Çimsa 1Ç25 finansal sonuçlarının ardından bir telekonferans düzenledi. Öne çıkan konular aşağıdaki gibidir.

• Şirketin satış hacminde organik olarak %1,4 artış gerçekleşti. Satın alınan Mannok/İrlanda etkisi satış hacminde %15 yıllık artış gerçekleştirdi.
• Mannok, satış gelirine 74 milyon Euro ve FAVÖK değerine 13 milyon Euro katkı sağladı.
• Elde tutulan SAHOL hisselerinden fiyat hareketlerinden kaynaklanan 681mn TL’lik olumsuz etki yüzünden yaklaşık bu kar 271mn TL'ye geriledi.
• Çimentonun ana bileşeni olan klinker üretiminde maliyetin %50-%60’ını temsil eden yakıt tüketimi kaynağı olan petrokok maliyeti 1Ç25’te ortalama yıllık %13 arttı.
• Mannok fabrikasının satın alımı için şirket yüksek miktarda kısa vadeli borçlanma yaptı. Bunun etkisiyle kısa vadeli borçların toplam içindeki payı 1Ç24’te %60’a yükselmişti. Şirket, uzun vadeli borçlanma ile yeniden finansman yaparak kısa vadeli borç oranının toplam içindeki payını 1Ç25’te %20 seviyesine düşürdü.
• Borçların %90’ı döviz bazlı ve %10’u TL bazlı olarak şekillenmiştir.
• FAVÖK marjının 2024 yılına benzer bir seviyede gerçekleşmesi bekleniyor. Net İşletme Sermayesi/Satışlar oranı %12 oranında gerçekleşti. Şirket bu oranın %14-%15 seviyesine yükseleceğini öngörüyor.
• Amerika'nın uygulamaya koyduğu gümrük vergilerinin, şirket açısından olumlu yansımaları olacağı öngörülmektedir. Türkiye, en düşük gümrük vergisi uygulanan ülkeler arasında yer aldığı için, şirketin küresel rakiplerine kıyasla rekabet avantajı elde etmesi beklenmektedir.
• Amerika, Houston’daki gri klinker yatırımının Eylül 2025’te tamamlanması beklenmektedir.

Şirket, Mannok yatırımının sonuçlarını erkenden almaya başladı. Mannok satın alımı sebebiyle yüksek miktarda sahip olduğu kısa vadeli borçların uzun vadeye yayabilmiş olmasını olumlu olarak değerlendiriyoruz.  SAHOL hisse hareketleri mevcut konjonktürde şirketin finansallarını olumsuz etkilese de uzun vadede bu durumun pozitif bir etki yaratması muhtemeldir. Biz şirketin uzun vadeli yatırımları olumlu olarak değerlendiriyoruz.